4月27日，深交所公开发布创业板改革并试点注册制业务规则，并向市场征求意见。不少拟上市企业摩拳擦掌，计划积极申报，但对于证监会在审的部分存量项目，则出现意见分歧。

基于不同审核阶段的存量企业，证监会进行相应的过渡性安排，其中已过会但未拿批文的企业可选择原地等待或到交易所重新申报。

多名受访投行人士对证券时报记者表示，他们更倾向于原地等批文，主要因为重新制作符合注册制规定的申报材料成本较大。

公开资料显示，截至4月30日，已过会但还未获批文的创业板IPO企业共有21家。

绝大多数创业板在审企业将被移交到交易所审核。有投行人士表示，要借鉴科创板的信息披露要求，尽快提前准备材料，为移交后的审核工作做好准备。

21家过会企业的选择时刻

根据证监会此前披露的过渡期安排，对已通过发审会但还未获批文的创业板IPO企业，有两种选择。一是继续在创业板试点注册制相关制度正式发布前推进行政许可程序，并按现行规定启动发行承销工作;二是可自主选择申请停止推进行政许可程序，在创业板注册制正式实施后，向深交所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按照改革后的制度启动发行承销工作。

上述两种选择各有利弊。华东地区一名券商投行人士表示：“我们倾向于在证监会等批文。主要因为到交易所审核，我们需要重新制作材料。按照科创板经验，注册制信息披露要求高，这对我们来说成本比较大。”深圳一家券商投行人士也称，注册制信息披露要求非常细致，他们宁愿继续等待批文。

核准制下，拿到批文通常需三四个月，这也影响项目的选择判断。

证券时报记者以4月拿到IPO批文的18家创业板企业作为样本统计发现，从通过发审会到获得批文，等待时间最长的为新产业，长达842天;最短的为36天(三人行传媒)。有11家企业等待时长在90～130天。

选择到深交所重新走上市审核流程也有其优势。广州一名券商保代表示，首先有清晰的审核节奏预期，“我们相信创业板的审核速度也会和科创板一样快”;另一方面，在注册制下发行上市，没有23倍市盈率限制。“对已过会的在审企业来说，当下主要考虑时间成本问题”。

值得注意的是，在创业板改革征求意见期间，证监会发审会并不停止，未来陆续有更多的创业板IPO企业在过会后要面临如上抉择。据了解，5月8日将召开发审会，审核创业板IPO公司协创数据。

多数在审企业将换赛道

多数在审IPO企业要开始为移交后的审核工作做准备。

根据证监会过渡期安排，自创业板试点注册制实施之日起，证监会将终止尚未经发审委审核通过的创业板在审企业IPO审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转深交所。

截至4月30日，除已通过发审会的企业外，证监会在审项目中共有187家企业计划到创业板上市。

移交到交易所审核后，审核流程要从头开始。证监会表示，在审企业应按创业板试点注册制相关规定，制作申请文件并向深交所提交发行上市注册申请;已向证监会提交反馈意见回复的可将反馈意见回复作为申请文件一并报深交所。

从在审企业排队时长看，剔除4月27日以后新受理的创业板企业(9家)，178家企业中，有4家已排队2年以上，其中西安万隆制药排队时间最久，已超过3年(1473天)，多数企业排队时间超过大半年。

有市场人士担心两段排队审核时间会否太长。根据科创板经验，有媒体统计已上市的百家科创板企业，从受理到上市平均历时需要201天。

前述广州券商保代表示，从证监会移交到交易所审核，对在审企业来说，劣势在于两段排队时间加总要比科创板更长。“但注册制审核节奏稳定，对企业是好事;另外有可能成为创业板注册制下的首批上市企业。”

根据资深投行人士王骥跃预测，预计6月上旬证监会在审企业将移交深交所审核。“对已在证监会审核的公司来说，应及早借鉴科创板审核经验，研究注册制下的信披要求，提前做好相关材料的修改工作，为移交后的审核工作做好充分准备。对于排名相对靠后的公司来说，可以开始准备一季报审计了。”

上海一名券商投行人士告诉证券时报记者，其所在的项目组“五一”期间已开始重新准备材料。“我们是新受理的企业，预计5月底前应该上不了发审会了，所以集中力量准备交易所审核。”

从新上市门槛看，在审企业基本符合要求。据了解，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订征求意见稿)》，一般企业的上市门槛主要为三方面。第一，最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元;第二，预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元;第三，预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。

由于市值指标未公开披露，以现有财务指标看，根据记者梳理，在审企业基本符合标准一和标准二。标准三中，已更新2019年数据的IPO企业中有39家符合，若以2018年数据来看有111家企业符合。

“注册制门槛要更低，所以在审企业基本都能过关。”北京一名券商投行人士表示，“目前最大不确定性是创业板是否会有行业限制，这是我们比较关注的问题。”(记者 谭楚丹)