来源：北京商报

1月7日，深交所向恒康医疗下发关注函，要求公司说明重整投资合作，相关债务处置进展等情况。自明确向医疗服务转型的“大健康”战略后，恒康医疗通过并购民营医院切入医疗服务领域。不过，受经营管理不善、并购来的资产业绩不达标影响，恒康医疗背上了沉重的债务，连年亏损的业绩更让其面临暂停上市的风险。

2020年10月，恒康医疗收到台州市椒江区人民法院送达的《民事裁定书》。因华宝信托有限责任公司向椒江区法院提出了对京福华采(台州)资产管理中心(有限合伙)(以下简称“京福华采”)强制清算申请。

作为恒康医疗实控人阙文彬主导设立的基金，京福华采用于医院收购，且附有实质性回购条款，即基金清算时，如果其他合伙人的收益低于本金和最高参考收益，恒康医疗或指定的第三方应该收购这些出资人的份额。2020年12月，恒康医疗发布股东签署《重整投资合作框架协议》公告，向市场传递出海王集团将作为产业投资人牵头协调恒康医疗重整，解决恒康医疗此前债务问题等信息。

不过，恒康医疗的重组事项一波三折。有报道称，由于对公司入主后不作为的不满，恒康医疗旗下医院抵制此次资产重整计划。随后，市场传出新里程集团拿下恒康医疗旗下核心医院资产，海王集团出局此次重整计划的消息。

深交所在关注函中，要求恒康医疗说明公司控股股东与海王集团等相关方签署的《重整投资合作框架协议》具体执行情况、协议背景是否发生重大变化、相关约定是否已无法继续履行，结合公司下属两只并购基金的出资人变化情况、清算进展等情况说明公司相关债务处置进展及对公司业绩的具体影响。

针对相关事宜，北京商报记者联系了恒康医疗，但截至发稿未收到回复。

破产重组境地的背后是恒康医疗激进的资本运作。恒康医疗以“独一味胶囊”中药起家，于2008年登陆资本市场。此后，一家初始年营收额2、3亿元的中药公司开启了并购之路。2013年，恒康医疗共收购6家医院，收购行为涉及金额达3.69亿元。通过“买买买”，医疗服务顺利成为恒康医疗的主要收入来源。2019年财报显示，恒康医疗的医疗服务业务实现营收32亿元，占总营收的87%。

而由于并购的医院业绩不及预期，导致巨额的商誉减值，恒康医疗开始爆雷。2018年，恒康医疗从上年的2.23亿元盈利到巨亏13.88亿元，2019年的亏损扩大至24.98亿元。恒康医疗董秘办相关负责人在接受北京商报记者采访时曾表示，公司前期投资医院等进行并购，由于收购来的子公司业绩不达标，公司对其进行商誉减值，导致公司2018年业绩亏损。

因连年亏损，恒康医疗被实施退市风险警示。2020年三季报显示，恒康医疗亏损超4000万元。根据深交所规定，若公司2020年度经审计后的净利润仍为负值，公司将出现被实行退市风险警示后，首个会计年度经审计的净利润继续为负值的情形，公司股票将存在暂停上市风险。

让恒康医疗头疼的可能不止业绩亏损及债务危机。从行业来看，由于短期获利难等因素，投资医院的热度开始减退，药企纷纷剥离医院资产。

据北京商报记者不完全统计，2018年以来，包括华润三九、益佰制药、景峰医药以及仙琚制药等在内的众多企业开始医院业务的剥离。医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡分析认为，医院属于回报周期长的项目，频繁并购短期内可以拉高公司股价，长期而言将给公司带来债务以及盈利的压力。

医药行业投资分析人士李顼在接受北京商报记者采访时表示，相比药品销售，医院属于长期投资，具有回报周期长的特点。此外，医院需要持续性投入，人才等资源都是难题。一些药企在投资布局医院时是希望能够快速获得收益，但经过几年的发展无法实现该目标，便会选择退出。